单周回撤近9%!“私募女魔头”李蓓管理的半夏稳健宏观对冲5月19日当周净值收益率为-8.54%。5月以来,半夏稳健宏观对冲表现乏善可陈,三周收益率分别为0.84%、-4.66%,-8.54%,截至5月19日,该基金当月亏损已达到12.07%。
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缘于此前对房地产产业链的坚定看好,在3月喊出地产股“十年一遇级别的机会”,结合房地产HK指数本月-7.5%的走势,不少投资者表示,蓓姐真正做到了“知行合一”。
不过,种种迹象同时表明,李蓓所管产品业绩回撤也并非只有市场猜测的房地产,在今年4月的月报中,李蓓明确看好向上的产业链为消费、地产竣工和二手房装修链条。5月22日,社交平台流传出李蓓5月13日的讨论显示,也透露出其看多玻璃等地产竣工端。与此同时,玻璃期货在5月4日-19日期间下跌11.77%。到了5月22日,更是暴跌6.96%。和地产指数相比,半夏稳健宏观对冲的跌幅与玻璃期货走势更为相似。
财联社获悉到半夏周报来看,李蓓对5月第三周表现业绩进行了归因,她表示,此次回撤主要来源于商品类和权益类个股回撤,其中以商品类为主。并透露在操作上,已采取减仓调整等风控措施来控制敞口。
不过,拉长周期来看,半夏稳健宏观对冲成立五年以来,年化收益率为46.36%,整体收益率达到568%,是一只名副其实的“五年五倍基”。
高调看多玻璃等地产竣工端
作为私募界备受关注的基金经理,李蓓的发言向来直爽。
今年3月,她直言,地产股是10年一遇级别的机会,股价的反应只是时间问题。不过在操作上,她也指出,考虑到当前股价对基本面的反应太弱,市场情绪暂时不认可,不想立刻顶着市场情绪逆势重仓,给自己找难受,暂时维持10%多的地产股总体持仓比例作为底仓,不继续加仓。耐心等待基本面矛盾持续积累,市场情绪改善,上升趋势确认再加仓。
事实上,整个港股地产指数3月跌幅1.43%,4月14日至5月19日期间跌幅更是达到了12%。
不过从半夏稳健宏观对冲的表现来看,李蓓也修正了自己对地产的观点,在4月的月度观点中,她对地产的看法发生了分化,强调看多玻璃等房地产竣工端。
李蓓表示,她旗帜鲜明地认为,地产新开工需求向下,地产竣工和二手房装修链条将有向上的驱动。她称,调研并统计了前10房企中的大半公司2023年的开工竣工计划,开工计划普遍下降,竣工计划普遍上升。政府保交楼资金地逐渐到位,使得去年底开始,大量存量烂尾楼复工,现在和将来会要逐步竣工,春节后建筑铝型材,玻璃的需求也同比明显增长,这种景气不会是暂时,而是有持续性的。因此,后续,在个股和商品领域,会保持分化的思路,买竣工链条和后端装修占比高的品种,规避出口,前端新开工和基建占比高的品种。
李蓓非常对玻璃的看好延续到近期,在5月13日一则她与业内人士的讨论中,她依然强调,看好玻璃的理由是,主流房地产今年竣工情况,不含烂尾楼复工,其他全是增长的。参与讨论的另一方则表示,下半年房地产竣工好,说明是去年的玻璃消费好,用滞后指标去推演是“掩耳盗铃”。
不过从玻璃指数来看,截至5月19日,4月以来该指数下跌幅度近10%,玻璃相关个股并未像李蓓所预测的,随着竣工回暖受益。市场人士指出,李蓓此次业绩回撤或许更多原因在于做多玻璃等竣工端。
长期维度业绩依然“能打”
5月22日,财联社记者获悉的半夏5月第三周周报显示,李蓓或许已经砍仓了相关布局。她在业绩归因上指出,此次回撤主要来源于商品类和权益类个股回撤,其中以商品类为主。已采取减仓调整等风控措施来控制敞口。
如果的确是在玻璃上布局导致前一周的亏损,果断的认输出局并非坏事。5月22日,因现货价格松动及产销转弱,玻璃期货大跌6.96%。
从拉长周期来看,李蓓的管理能力也得到了市场的验证,半夏宏观策略除了整体回报率五年翻了五倍,在年度考量维度上,除了成立第一年跑输沪深300,在2020、2021、2022三年收益率分别为258.24%、94.97%、1.11%,超额收益则分别达到181.61%、105.66%和29.02%。
作为业内有名的基金经理,李蓓是百亿私募的核心人物,拥有10年基金管理行业工作经验。曾于交银施罗德基金管理有限公司担任专户投资经理,上海泓湖投资管理有限公司担任投资总监及基金经理。
从李蓓在半夏管理的产品来看,成立以来整体回报率为314.62%,同比沪深300同期-1.53%的回报率,超额收益达到321.05%;动态回撤方面,李蓓管理产品为-9.47%,表现同样优于沪深300同期-34.44%的回撤。
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